今年一季度，旅游板块整体上涨7%，沪深300指数上涨了6.97%，旅游板块跑赢大盘0.03个百分点。其中1月受到春节因素的影响旅游板块跑输大盘8.25个百分点，2月、3月旅游板块走势明显强于大盘，分别跑赢大盘3.58、3.43个百分点。随着二季度旅游旺季的到来，旅游企业的业绩将明显好转，而旅游板块跑赢大盘将是大概率事件。

中国旅游研究院近日在京发布报告指出，一季度旅游业景气度较高，旅游总收入达7146亿元，同比增速近20%。同时，报告预计，今年上半年旅游总收入将超万亿，达1.22万亿。中国旅游研究院院长戴斌透露，《国民休闲纲要》可能于近期出台。因此未来旅游股的表现值得关注。

●景区股量价齐升成投资热点

尽管入境游低位运行，但国内游市场旺盛，出境游增势强劲，且节假日成为出游热点。2012年一季度，国内游仍然保持较快的发展速度，尤其是春节黄金周期间全国共接待游客1.76亿人次，比2011年春节黄金周增长14.9%；实现旅游收入1014.0亿元，增长23.6%。国家旅游局预计，2012年国内旅游人数29亿人次，同比增长10%；国内旅游收入2.22万亿元，同比增长15%。

据行业研究员分析，在假日经济的推动下和市场内在需求释放的影响下，二季度旅游景区有望迎来量价齐升的局面，并成为二季度的投资热点。酒店板块中经济型酒店的增长值得期待。旅行社板块中国内旅游依然占据主导地位，散客化、休闲度假的旅游产品更能迎合消费者的需求。

●行业政策面利好不断

近期，七部委联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》、证监会公开表态支持餐饮行业上市融资、支持旅游文化的发展等为旅游业的发展提供了强有力的政策支持。

酝酿已久的《旅游休闲发展纲要》有望今年出台，主要看点为保障国民休闲旅游时间和刺激国民休闲旅游消费。利好城市周边休闲游及自驾车旅游。主要大中城市周边景区及温泉冰雪、康体养生等旅游休闲产品和相关旅游企业将受益。《纲要》指出，未来十年将是休闲旅游快速增长的“黄金十年”。到2020年，全国旅游休闲总收入相当于国内生产总值(GDP)的比重达到10%，占服务业增长值的20%。

●景区类个股净利明显增速

从已公布的2011年年报的18家上市公司业绩来看，旅游行业各子行业增长趋势良好，业绩高增长性确定。18家餐饮旅游上市公司2011年实现营业总收入135.84亿元，同比增长17.96%;净利润15.80亿元，同比增长率10.54%。细分行业看，景区子行业量价齐升。景区类上市公司实现净利润6.47亿元，同比增长率为46.58%。餐饮类上市公司实现净利润1.29亿元，同比增长率达28.81%。酒店子行业经济型酒店依旧保持快速增长态势，旅行社子行业则面临结构转型。

近年来，景区类上市公司净利润增速明显，从1996年的1.26亿元上升到2011年的6.47亿元，平均年增速达到107.94%，整体规模呈现稳步增长趋势。

●关注价值：产业链与商业模式

统计显示，今年一季度上证指数涨幅为4.98%， 同期餐饮旅游指数涨幅为5.11%，餐饮旅游指数跑赢沪深 300指数0.46个百分点。而眼下已开始进入旅游旺季，市场预期旅游行业会在二季度继续跑赢大盘，行业存在明显交易机会。

在内在市场机制作用与外在政策导向的双重刺激下，国内行业龙头企业如治理结构规范、产业链布局合理的中青旅，品牌和资源优势明显的华侨城等值得投资者长期关注。

景区类旅游资源最重要的要素即旅游吸引力，这是旅游景区的核心竞争力。只有拥有垄断型旅游资源的景区才能在激烈的市场竞争中有持续的发展空间。纵观我国景区类上市公司，丽江旅游、黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游、三特索道、ST张家界等无不占据了优质或垄断的资源。而二季度是景区投资的好时机，这些掌握优质资源的景区尤为受益，业绩可期。

作为旅游业不可或缺的一个重要角色，高星级酒店目前面临着投资结构性过热的风险，酒店入住率与可借出客房产生的平均实际营业收入纷纷出现下滑，而经济型酒店以其独特的商业模式在经济不景气之时仍然保持较快的增长速度和较高的酒店入住率。锦江之星作为经济型酒店的领先者将成为锦江股份持续增长的重要支撑。

与此同时，在市场环境和信息技术瞬息万变的今天，只有符合市场变化和消费者需求的商业模式才能在竞争中脱颖而出。“旅游+X”的商业模式，如“旅游+古镇文化+在线旅游+酒店+会展”的中青旅、“旅游+地产+文化”的华侨城、“旅游+演艺”的宋城股份、“旅游+免税品”的中国国旅等，在商业模式上都有不同程度的创新，值得投资者关注。

最后，可以观察到，二季度是节假日较多的一个季度，清明过后，五一、端午等小长假将催生旅游市场发展的小高峰，带动旅游行业的超预期发展。2012年春节黄金周期间，全国共接待游客1.76亿人次，比2011年春节黄金周增长14.9%；实现旅游收入1014.0亿元，增长23.6%。二季度的假日经济将带动以散客化为主的城市周边游及中西部地区旅游业的发展，为二季度旅游市场注入一支强劲的催化剂。

（文 安福兴）